Roland Vögele - Immobilien Marktkommentar - August 2023

Gemäss Umfragen fehlen der Schweiz bis 2026 rund 50.000 Wohnungen. Die Halbjahresergebnisse verschiedener Wohnportfolios bestätigen diesen Trend bereits. So auch Investis, die eine Leerstandsquote von gerade mal noch 1% ausweist. CEO Stéphane Bonvin verweist auf die starken Fundamentaldaten und die Erwartung einer baldigen Abkehr vom Zinserhöhungszyklus. Eine aktuelle Umfrage des IWP (Institut für Schweizer Wirtschaftspolitik) untermauert diese Annahme. Demnach gehen die Marktakteure davon aus, dass es infolge einer zeitnahen Stabilisierung der Zinssätze, zu einer deutlichen Rückkehr der Immobilieninvestoren führen wird. Dies wiederum treibt die Preise und rückt die langfristige Zielperformance von 4% wieder in greifbare Sphären. Bei Investis sollte gerade auch der Wertzuwachs der gehaltenen Dienstleistungsunternehmen, die im Übrigen nicht im NAV reflektiert werden, nicht ausser Acht gelassen werden. Die Auswirkungen der Erhöhungen an der Zinsfront werden nun in sämtlichen Halbjahresergebnissen sichtbar. Trotz gestiegener Refinanzierungskosten – wir befinden uns annähernd wieder auf dem Niveau von 2014, vor den Negativzinsen – werden die sukzessiven Mietsteigerungen diese Mehrkosten wohl teilweise decken können. Andererseits können die Zinsrisiken durch Swaps gedeckt werden. Proaktiv war beispielsweise Warteck Invest, welche ihre Schulden für 7 Jahre zu 1.7% absichern konnte. Das Portfolio mit 50% Wohn- und 50% Gewerbeliegenschaften überzeugt zudem ebenfalls mit einer bemerkenswert tiefen Leerstandsquote von gerade mal 1.2%. Der Kursrückgang von 7% im August beziehungsweise 18% seit Jahresbeginn, ist daher kaum fundamental zu begründen und widerspiegelt die Portfolioqualität in keiner Hinsicht. Im Gegenteil – mit einer Dividendenrendite von 3,85% bietet Warteck vielmehr eine attraktive Gelegenheit für mittel- bis langfristig orientierte Anleger. Die Entscheidung der CS respektive UBS, den Fonds CS 1A ImmoPK trotzdem nicht zu kotieren schafft nun endlich die gewünschte Klarheit am Markt.

Roland Vögele, MV Invest AG